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外储二季度料破4万亿美元大关 未来增速将放缓

中国今年第二季度外汇储备极可能突破4万亿美元大关。

央行数据显示，3月末，外汇储备余额已达3.95万亿美元，距4万亿美元大关已在咫尺之间。

中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬向《第一财经日报》表示，外汇储备还处于不断上升阶段，市场对我国外汇储备增长较快表示担忧，希望外汇储备的规模能够减下来。

历史数据显示，2013年3月末，外汇储备余额为3.44万亿美元，2013年年末为3.82万亿美元，外汇储备规模一直持续增长。

温彬表示，外汇储备已超过了上限，由于它的实际收益比较低，市场对如此庞大的外汇储备产生了质疑。温彬称，目前，中国外汇储备以投资美国国债为主，而美国国债长期以来收益水平比较低。其次，从中长期来看，由于美元具有贬值趋势，所以我国持有大量美元计价的资产，也标志着外汇储备在缩水。

“历史上可能也没有一个国家能够积累那么多外汇储备。但是外汇储备究竟多大才是适度，超过一个水平是过度，恐怕也没有客观标准来衡量。”民生银行金融市场部首席经济学家李志强向《第一财经日报》表示，我国外汇储备总量一直在增长，但这几年的增长速度还是放慢的。

在李志强看来，外汇储备的增长归根结底是由两方面决定的。其一，贸易当中的相对比较优势来决定汇率的强弱，由此决定汇率走向，从而影响资本的跨境流动。其二，还跟经济增长前景和此前景下投资回报率预期有关。

温彬认为，外汇储备持续走高，主要原因是国际收支双顺差问题严重。“2013年之后，由于套利热钱短期流入，资本项目顺差开始超过了经常项目的顺差，又形成双顺差的格局。”温彬表示，今年一季度，仍然是持续了资本项目的顺差比例远超于经常项目两三倍，外汇储备还是不断上升。

对于外汇储备是否可控，市场人士持不同观点。

李志强表示，从货币政策的角度来看，更多的可能是被动接受外汇储备增长的现实，货币政策可能会起到微调的作用。

温彬则持较为乐观的态度，他认为目前控制外汇储备增长的手段在于调整存量，控制增量。对于调整存量，他建议在投资币种方面进行调节，增加黄金储备；把部分外汇储备交给中投这样的主权基金，尽可能增加外汇储备的增值和保值。另外，外管局可委托国家开发银行和商业银行，将外汇储备资产专门用于委托贷款，由国家开发银行和商业银行提供给需要外汇贷款的企业，用外汇提供委托贷款。他还表示，除了存量，也要控制住增量，保持国际收支平衡，避免出现双顺差局面。

市场普遍预测，人民币贬值以后，逐渐起到了抑制热钱和短期资本流入的作用。在未来几年内我国外汇储备增量将放缓，甚至可出现逆差。

“我相信在二季度以后，热钱和短期资本的流入抑制效果会明显变化，经常项目也在收缩，资本项目也会收缩，甚至不排除资本项目会出现逆差的情况。这种情况就会控制外汇储备进一步攀升的局面。”温彬说。

而李志强也认为，目前境外投资者对中国经济发展的忧虑开始加重，中国经济贸易的比较优势也正在渐渐削弱，随着前期的整体资产价格的上升，投资回报率相对于其他经济体也在下降，更大的可能性是外汇储备显著放慢，甚至出现波动情况。

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